景林“内部信”曝光：积极寻找中国经济再增长过程中受益的企业

　　近日，记者从渠道处获悉，景林资产发布了《2024年终给投资者的一封信》。景林资产总经理高云程在信中表示，资本市场流动性问题基本解决，后续主要任务就是寻找出在中国经济再增长过程中真正受益的企业。未来，公司的组合将重点布局经营格局和自由现金流稳定、客户黏性极强、每年都能向股东积极回馈的企业，以及在所处行业具备全球竞争力的优秀企业。

　　高云程在信中分析称，从中期角度看，中国政府通过适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策为经济“保驾护航”，中国企业尽管在国际化过程中会遇到各种挑战，但是国际化的进程不会中断。与此同时，2024年9月底以来的一系列国内经济政策转向对资本市场意义重大，流动性问题基本解决，因此，投资者在未来一段时间大概率不再需要解释中国资产是否可以投资，主要任务是寻找出在中国经济再增长过程中真正受益的企业。

　　谈及投资机会，高云程称，近年来，有不少显而易见的行业龙头公司正在和第二名拉开差距，还有一批公司的核心业务经受住了竞争对手的冲击，稳住了基本盘。这些公司的估值虽然从底部有所修复，但从自由现金流倍数看，依然存在折价空间。另外，如果2025年CPI拐点出现，会有一批面向个人消费者的公司收入和利润将超过市场预期，从而成为2025年超额收益的主要来源之一。

　　高云程坦言，目前组合为未来一段时间已经准备好了一批公司：一类是经营格局和自由现金流稳定、客户黏性极强、每年能向股东积极回馈的企业，这类企业是组合基础收益率的来源；另一类则是在所处行业中具备全球竞争力的优秀企业，期待能够寻找到经营上出现现金流井喷的拐点的企业，构成组合超额收益率的来源。

　　另外，高云程在信中还提及了服务型消费领域的投资机会。他认为，虽然整体消费数据增长短期承受较大压力，但部分服务业和提供情绪价值型的消费正逐步成为持续增长的亮点。从周期视角看，中国基本进入了服务性消费增速长期快于实物商品消费的阶段，在消费者基础的衣食住行需求得到满足之后，更有趣、更健康、重体验的服务消费型公司将迎来高速发展期，这也会是公司重点研究和投资的领域。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

(原标题：景林“内部信”曝光：积极寻找中国经济再增长过程中受益的企业)

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