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债市资金面是咱们口袋里的钱吗?

2025年02月17日 08:10
来源: 富途牛牛

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  春节前后,债市分析中常出现“资金面紧张”“资金面宽松”的表述。资金面到底啥意思?

  一、 谁的钱在影响债市?

  债市资金面不是指你我口袋里的钱,而是金融体系内部的资金流动。金融体系包括银行保险、券商、基金等机构,其中银行是最大的资金提供方。

  资金流动路径:央行向大银行投放流动性→大银行借给中小银行→中小银行再借给基金、保险等非银机构。如果这些资金未被企业贷款、居民贷款、政府发债等“吸走”,就会在金融体系内循环,成为债市的主要资金来源。

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  金融体系内钱多时,机构有更多资金买入债券,推动债市涨;钱少时,买入资金减少,债市可能下跌

  二、 DR007看短端债市晴雨

  资金和商品一样有价格,即资金利率。资金利率低说明钱多(宽松),资金利率高说明钱少(紧张)。

  常用资金利率有DR系列、R系列、GC系列等等。它们都是资金利率,只不过是适用对象、交易具体形式、交易场所等的不同。

  资金利率的期限较短,以1天和7天为主,不同期限的资金利率会用字母加数字的形式表示,比如7天期的DR会表示成“DR007”。

  咱们普通投资者重点来看DR007就足够了。DR007是银行间市场上,银行与银行之间的以利率债为抵押的7天期借款利率。

  资金利率的高低,会影响债市的表现,对短端的影响更为明显。DR007与同业存单和短债的表现负相关下图是2025年1月1日以来,DR007和同业存单、短债的走势,可以明显得看出相反的关系。

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  当DR007走高,带动短债和存单收益率走高,价格下跌,当天短债基金和同业存单基金可能要碎蛋了。当然,今天买入的投资者可能就刚好买到近期的小低点

  资金利率会受到季节性因素的影响,一些重要节假日之前、月末、季末、缴税等特殊时点,资金会从金融体系中“抽出”,资金利率显著高于平日,波动性加大。

  2025年以来的DR007存在两个小高峰,第一个小高峰是缴税前后,第二个小高峰是春节前居民取钱需求旺盛。

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  三、 资金利率围绕政策利率波动

  忽略特殊时点的扰动,拉长周期,政策利率,即央行7天逆回购利率,是资金利率的“锚”。DR007围绕政策利率小幅波动,±20BP内视为比较合理,也就是图中两条蓝线之间的区域。

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  截至2月13日,DR007为1.82%,7天逆回购利率为1.5%,DR007高出32BP。从图上也能看出,DR007仍高于政策利率较多,说明资金面仍偏紧,同业存单和短债仍有点压力。

  最后总结一下

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  (文章来源:富国基金)

(原标题:债市资金面是咱们口袋里的钱吗?)

(责任编辑:66)

 
 
 
 

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