桂浩明：为什么外资投行争相调高中国股票评级？

　　今年以来，几家大型外资投资银行纷纷调高中国股票评级。1月初，高盛上调了一批在内地及香港上市的蓝筹股估值。汇丰也明确表示，恒生国企指数全年将有20%以上的上涨。另外，摩根士丹利也表示看好中国科技股。

　　作为投资银行，对股市进行分析预测，调整对个股的估值，提出改变配置比例的建议，很正常。但在年初的时候就有多家外资投行不约而同地调高对中国股票的评级，这还是比较少见的。部分投资者可能还记得，在去年下半年，不少外资投行还不太看好中国股市，摩根士丹利几次下调沪深300指数的目标点位，还建议“轻微低配”A股。进入2025年，情况为什么发生了大变化？

　　这其中有几个因素值得注意。首先是去年四季度以来的一系列有关经济的重要会议召开，并且接二连三地出台了许多重要的政策措施，特别是明确实施适度宽松的货币政策，展现了中国在深化改革的基础上保持经济高质量增长的前景。在世界经济增长疲软、不确定因素增加的大背景下，中国经济在运行中所表现出来的韧性给人们留下了深刻的印象，而通过政策加码、改善管理，调动各类经济主体的积极性，使得经济增长有了更有力的保障。去年，中国GDP增长5%，这是很大的成就，相信这也是促使外资改变对中国经济认识的重要因素。

　　其次，去年以来，监管层对中国股票市场进行了大力度的整顿与改革，在严厉打击各种违法违规现象的同时，也进一步完善了规章制度，有利于市场“三公原则”的全方位落实以及投资者合法权益的保护。与此同时，监管部门还大力推动中长期资金入市，为机构投资股票市场提供政策与资金支持。所有这些努力，均在很大程度上提振了投资者的积极性，为市场的长治久安打下了基础。也许，一些外资投行一度也是以短线眼光来看待去年四季度的中国股市走势，以为脉冲行情结束后会再度低迷。但在大盘不断走好的事实面前，也不得不改变看法。

　　还有，进入2025年，欧美股市出现震荡。而此时一个开放且自信的中国，无疑在世界舞台上焕发出了夺目的光彩。今年以来，中国证券市场中外资最容易参与的港股市场走势强劲，其中恒生科技指数涨幅远远超过欧美同类品种，就是一个证明。在此背景下，外资投行自然也要审时度势，及时改变自己的观点。近期中国在科技领域不断取得的进步，在一定程度上给世界带来了震撼，以至出现要重估中国科技的舆论。受此影响，资本市场上也出现了重估中国科技股的行情。横向比较一下，在人工智能、机器人、无人机等领域，中国科技公司有着明显的长项，其股票也同样具有估值等方面的优势，性价比总体较高，这也就成为外资投行看好中国股市的一个理由。

　　当然，投资银行给出的市场评级与市场的实际走势之间并没有必然的联系，作为境内的投资者，还是要靠自己的分析来判断市场走势，不能唯外资投行马首是瞻。投资者要准确地认识当前的市场，理性开展投资。

　　（作者系市场资深人士）

（文章来源：证券时报）

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