海通证券荀玉根：“中国智造”有望为经济发展注入新动能

　　“会买的是徒弟，会卖的是师父，会空仓的才是大师。”海通证券首席经济学家、研究所所长，中国首席经济学家论坛理事荀玉根近日在“上证首席讲坛”上表示。

　　入行多年，荀玉根以“少即是多”简要概括了自己的研究理念。他在接受上海证券报记者采访时说，要学会把握主要变量，追求“模糊的正确”。在他看来，智能制造相关硬科技的发展是影响当前中国市场的主要变量之一。若中国智造崛起并支撑中国经济完成新旧动能的转换，则中国资产有望迎来重估。

　　谈投资理念：

　　少即是多把握市场主要变量

　　“研究做到最后不是做加法而是做减法。知轻重就是抓主要变量，聚焦大概率事件。”荀玉根认为，市场并非完全可知，且人是有限理性的，因此，在研究和投资中，需把握主要变量和市场趋势。

　　“就像巴菲特所言，追求‘模糊的正确’而非‘精确的错误’。”荀玉根说。

　　用“抓主要变量”的视角看中国市场，荀玉根表示，从中长期视角看，基本面是影响市场的关键。聚焦当下，2025年投资者可关注以下几个主要变量：一是楼市的量价变化，这关系到我国传统经济，尤其是地产行业能否止跌企稳；二是消费数据，这是中国经济内需的基本盘；三是智能制造相关硬科技的发展，这是中国新经济发展趋势、中国能否顺利实现新旧动能转换的决定因素；四是国际关系和美国发布的科技、贸易、投资相关新政，这将对全球的政治、经济、贸易格局产生深远影响。

　　“少即是多”的另一重含义是入市者要学会管理欲望。在荀玉根看来，资产管理行业的本质是管理欲望，要学会“慢慢变富”。A股市场有言：一年翻倍者众，三年翻倍者寡。若权益投资一年后资产翻倍，往往会使人的欲望加速膨胀、理性丧失，从而导致更大的亏损。

　　对此，荀玉根建议普通投资者，接受自身的平常，对投资抱有合理的预期，不必追求过高的收益率，“投资的目标是让生活更幸福”。

　　谈中国经济：

　　智能制造成为新引擎

　　谈及中国的经济发展前景，荀玉根称，当前中国经济正处在新旧动能转换之时，“中国智造”有望为我国经济发展注入新动能。

　　荀玉根表示，当前地产产业链产值占GDP比重为25%左右，战略性新兴产业产值的占比只有近15%。“如果把与房地产相关的旧经济视作一位身高一米九、扭脚后的中年大叔，那么新经济还是一位一米六的年轻小伙。希望新经济能快快长大，而旧经济也能自立行走，这样双方才能携手共进。”荀玉根说。

　　如何破局？荀玉根将稳资产、扩内需、促转型视作走出困境的路径。他认为，服务型消费是中国颇具潜力的消费形式。当前服务消费的整体占比约为20%，随着AI的发展，服务型消费有望出现新载体，科技与文旅的碰撞或能催生新消费业态的诞生。新消费业态既能更好地满足消费者需求，还能为经济增长贡献新亮点。

　　近段时间以来，我国在AI领域已取得初步成果：DeepSeek-R1大模型性能比肩OpenAI o1正式版，成本更低，7天时间内全球用户破亿；宇树科技人形机器人产品2024年末已实现量产。在此背景下，备受关注的AI发展进入了应用阶段。

　　荀玉根表示，中国智造的成本优势已显现。目前中国高校毕业生每年有近1200万，中国工程师红利出现，智能制造具有成本优势。智能制造时代，汽车、机器人、电子制造等将成为经济增长新动能，国内相关产业增长潜力巨大。

　　谈中国市场：

　　二季度将是政策观测窗口期

　　在科技股浪潮带动下，中国资产近期表现强势，而美股则进入震荡调整阶段，市场逐渐发酵出“东升西落”的新叙事。

　　荀玉根认为，相较于“东升西落”，“西平东升”或更为合理。美股大跌往往反映出美国经济走弱。美国经济占世界比重大，其基本面的变化对全球各国有着深远影响。美国经济若变差，其他国家也难以独善其身。

　　荀玉根介绍，美国GDP全球占比达26.1%，是全球最大的单一消费市场，美股市值的全球占比为49%。此外，中美两国经济互相联动，美国是全球最大的消费国，中国是全球最大的制造国，2024年中国对美国出口占总出口比重为14.7%。

　　“以我为主，自胜者强。战略上乐观，战术上务实。”荀玉根表示，今年二季度是重要的观测窗口期。一方面，美国一系列政策将在4月初逐渐明朗，可能对二季度美国经济、全球经济有所影响，美国或许也会“边走边看”，顺势调整相关政策等；另一方面，国内的一系列政策已经落地，二季度也是观测政策落地效果、实体经济走势的窗口期。

　　“‘春季躁动’是A股市场的特点。春节前后基本面数据较少，市场会有阶段性的震荡表现。接下来将进入‘4月决断阶段’，基本面的走势将在此阶段逐步明朗化。”荀玉根称。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：海通证券荀玉根：“中国智造”有望为经济发展注入新动能)

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