维持中国经济增速预测 外资机构看好A股韧性 建议投资组合增加相关配置

　　美国“对等关税”政策扰动市场预期，外资机构如何判断中国市场？综合各大国际投行最新观点来看，在维持对中国2025年国内生产总值（GDP）增速预测的同时，多家外资机构均对A股市场的韧性充满信心。在外资机构看来：一方面，当前A股的估值与全球其他市场相比仍处于低位，较低的估值提供了下行保护；另一方面，由于A股与全球市场的相关性较低，A股是投资组合中分散风险的较佳选项。

　　维持2025年中国GDP增速预测

　　市场普遍认为，美国“对等关税”政策将拖累全球经济增长，并预期各国央行将对此作出反应。但目前为止，多家国际投行在最新报告中维持了对中国2025年GDP增速预测。

　　“虽然出口端承压，但我们维持对中国2025年GDP增速的预测。”野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文表示。高盛日前在报告中同样维持对中国经济增速的预测，并认为今年一季度的经济增速或超过预期。

　　瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐称，尽管面临关税挑战，但当前中国处于物价稳定的环境。同时，中国财政空间充裕，为财政货币政策的出台提供了充足空间。

　　对于未来中国可能出台的支持措施，外资机构显示出了高度关注。苏博文认为，通过加快财政支出，一系列提振中国国内需求的措施有望出台。短期内，中国人民银行可能会通过增加债券购买（并增加流动性供应）来引导资金成本下降，然后会下调存款准备金率和政策利率。对房地产行业的支持力度也有望增强。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强建议，可出台更大力度的财政支持政策（包括消费补贴、育儿补贴、科技产业支持政策等），适时降准降息，并切实投入资金支持消费和股市。

　　“随着居民收入水平提升、发展理念转变、人口结构变化以及技术进步，中国的社会保障、劳动力教育和公共服务建设也在不断加强。通过推出生育补贴政策、完善低收入群体和灵活就业人员的社保体系等措施，中国经济有望加快转型。”邢自强表示。

　　A股有望展现更强韧性

　　本周以来，在“对等关税”政策冲击下，全球资本市场巨震，主要风险资产均遭遇重挫。但短期冲击过后，外资机构判断，A股或展现出更强韧性。

　　摩根士丹利中国首席股票策略师王滢认为，短期内市场波动性仍将保持高位，全球范围内，A股市场更具韧性，应被视为对冲或分散风险的配置选项。她表示，A股投资者以个人为主，且受海外政策动态的影响较小，A股市场表现将比离岸市场更稳定。并且，A股与全球市场的相关性较低。因此，建议投资者在中国资产配置中加大在岸市场比重，或在全球投资组合中逐步增加A股配置。

　　与此同时，4月7日以来“稳市组合拳”超出市场预期。48小时内，中央汇金公司等大机构大资金频频出手，中国人民银行、国家金融监督管理总局接连发声，“中国版平准基金”横空出世。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，市场的稳定需要大规模资金净流入的支持。从2025年全年的角度来看，除中央汇金公司等机构外，其他长线资金在监管部门的引导下也将持续稳定地进入A股市场。

　　“放眼全球，当前沪深300指数的估值较MSCI新兴市场（剔除中国）指数有着12%的折价，低于21%的溢价这一历史平均水平。较低的估值水平使A股市场具有更高韧性。”孟磊说。

　　寻找被市场低估的优质公司

　　风格配置方面，由于短期市场波动仍存，孟磊建议投资者在“价值”和“成长”两者之间进行战术性再平衡，大盘股可能因其相对较高的防御性而跑赢市场。

　　摩根资产管理认为，从政策面、资金面、投资者情绪等因素来看，当前A股市场基础不错，待风险集中释放后，市场有望重拾升势，依然看好中国资产的长期投资机会。短期震荡下，投资者可关注部分行业在风险规避下可能出现的错杀机会。具体包括部分下游利润率高、有较高的议价空间的行业，如锂电、高端消费电子等；产业逻辑下资本支出预期不受影响、需求难以证伪的新兴产业，如AI产业链、机器人等；银行、煤炭以及红利板块具备一定防御属性，或是平抑波动的较好选项。

　　在摩根士丹利基金看来，短期投资者避险情绪预计会增强，部分高估值品种或受影响，A股市场的波动增大难以避免，但此阶段可能是寻找优质品种的绝佳时机。

　　“过去几年，A股涌现了一批优秀公司。这类公司并非是依托行业的上升周期成长起来的，而是凭借着出色的管理能力或技术优势取得了快速的成长，盈利能力显著提升。除了科技领域，传统的消费和周期行业也不乏这种穿越品种，值得我们持续看好和重点关注。”摩根士丹利基金表示。

（文章来源：上海证券报）

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