A股市场更具韧性 高盛、瑞银、汇丰等外资机构发声

　　美国关税政策引发的全球资本市场震荡仍在持续，被波及的A股和港股市场在稳市组合拳的有效提振下，凸显出市场韧性。

　　4月10日，截至收盘，沪指涨1.16%，报收3223.64点；深成指涨2.25%，报收9754.64点；创业板指涨2.27%，报收1900.53点。

　　面对短期波动，多家外资机构发布观点，称近几日A股市场的走势可能已经对潜在的负面影响大致进行了计价，并坚定看好中国市场的经济韧性。

　　“长线资金作为市场的压舱石，其管理风格稳健，投资期限长的特点能在一定程度上平抑股权风险溢价。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，在极端的市场情况下，中央汇金等机构持股规模亦有进一步提升的能力以稳定市场。

　　A股市场更具韧性

　　4月7日，汇丰发布的《新兴市场投资意向调查》显示，中国新一轮促进经济增长的措施提振了投资者对新兴市场的整体信心，叠加中国科技板块投资吸引力提升等积极因素，受访的全球机构投资者尤其看好中国市场前景。

　　汇丰调查显示，超过三分之一（34%）的受访机构投资者认为中国股票市场的前景更为乐观，高于其他新兴市场，且该比例相较于上次调查上升了15个百分点。基于这一看法，中国股票市场被受访者列为近期在新兴市场中的投资者首选。

　　汇丰新兴市场研究全球主管Murat Ulgen在报告中表示：“投资者对中国市场的增长前景持乐观态度。这不仅反映出市场对中国提振经济活动的信心，也体现了科技板块投资吸引力的提升所带来的积极影响，以及市场对更多经济刺激政策的期待。”

　　对于近期市场的波动，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表了中国股票策略。

　　孟磊表示，参考2018年的经验，A股市场的主要指数在关税相关新闻公布的首日出现约3%左右的回调，但在此后的两周内呈震荡走势。这意味着A股市场一般来说对贸易摩擦的计价并没有过度提前，也不会过于滞后。此轮美国加征所谓“对等关税”幅度较2018年更大。按历史经验来看，近几日A股市场的走势可能已经对潜在的负面影响大致进行了计价。

　　“当前，沪深300指数和全部A股的静态市盈率为11.7倍和13.8倍，分别较五年均值低0.7个标准差”。孟磊指出，目前A股市场的股票风险溢价仍比长期均值高出1.7个标准差，接近历史最高点水平。而放眼全球，当前沪深300指数的估值较之MSCI新兴市场（剔除中国）指数有着12%的折价，低于21%的溢价这一历史平均水平，“较低的估值水平可能使得A股市场具有更高的韧性”。

　　看好受益于国内政策利好的行业

　　风格配置方面，由于近期市场波动，瑞银建议投资者在“价值”和“成长”两者之间进行战术性再平衡。短期内，市场情绪受制于美国宣布加征所谓“对等关税”与全球股市波动，大盘股可能在短期内因其相对较高的防御性而跑赢市场。在行业偏好方面，战术上看好受益于国内政策利好的行业。

　　高盛中国股票首席策略师刘劲津最新观点认为，美国关税通过多重变量影响中国股市的公允价值，主要包括以下几个方面：对中国出口商的直接收入冲击，以及对全球和中国经济增长的间接溢出效应；人民币贬值；关税向最终用户的传导程度；潜在的政策缓冲措施，特别是财政刺激政策以及广义中美关系。

　　在外部风险加剧之际，刘劲津表示，将继续关注以国内为重、政策驱动且异质性的投资机会。在他看来，A股的策略性配置机会优于港股，在行业配置上继续偏向消费板块，并在投资题材上注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东/现金回报题材。

　　摩根士丹利基金认为，从长期看，美国对贸易伙伴的极限施压并非常态，企业在国际贸易中会找到适合自身盈利模式的途径，中国以其强大的制造能力仍会带来高性价比的产品。此次市场系统性下跌之后，不乏错杀品种，那些基本面受影响很小、本身经营能力强、商业模式稳定，但因市场情绪导致大幅下跌的优质公司值得加大力度关注。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：A股市场更具韧性 高盛、瑞银、汇丰等外资机构发声)

(责任编辑：65)