动态调整大类资产配置 获取长期稳健投资回报——访联博基金张亦博、倪文乐

　　在全球经济波动加剧的背景下，投资者对收益稳健、风险控制能力较强的产品需求越发强烈。在此背景下，“固收+”类产品成为公募基金积极布局的方向之一。联博汇利债券基金两位拟任基金经理张亦博、倪文乐表示，区别于传统“固收+”产品，联博创新地通过两大专有模型对大类资产进行动态平衡，辅以AI驱动的回撤预测系统控制组合波动，这种体系化投资模式能有效减少主观偏差，将风险预算严格控制在组合承受范围内。

　　平衡长期目标和短期风险

　　谈及正在发行的联博汇利债券基金，两位拟任基金经理告诉记者，联博汇利债券会采用1:9的股债配置框架，利用联博集团的量化基本面工具，主动参与不同久期与评级的债券投资机会；在股票投资部分，基金会选择基本面稳定的企业，最终通过动态资产配置，形成投资组合。

　　资产配置方面，一方面，通过联博专有的资本市场引擎(CME)生成全球大类资产（包括中国）的预期收益和风险，确定组合的长期收益风险目标；另一方面，联博专有的战术资产配置模型（TAA）会通过量化因子提供定量评估，防范短期市场风险。

　　“我们会对大类资产进行动态调整，以平衡长期投资目标和短期市场风险。同时，联博汇利债券将借助联博一系列的风险管理模型，包括业绩归因、最大回撤预测等确保组合管理符合长期投资目标，投资策略不发生重大漂移。”两位拟任基金经理称。

　　现阶段权益与固收投资最佳比例

　　张亦博进一步表示，联博在设计多资产产品时，会从战略资产配置的角度出发，利用独有的资本市场引擎量化模型，对市场10年至50年的收益和波动作出预测，得出未来10年的年化收益率和波动率，取中位数后根据模型的计算，再结合产品的整体目标得出配置比例。从当前市场环境来看，特别是从预期收益和预期风险的角度出发，1:9的权益固收比是现阶段投资的“甜蜜点”，也就是定位于绝对收益或理财替代的产品比较好的配置比例。

　　“当然，联博也会结合市场环境的变化动态进行资产配置，主动调整股债比例。相较于传统的‘固收+’产品策略，联博更注重量化策略在组合风险管理上的应用，降低过多的主观决策所带来的影响，将风险预算的增减控制在整体组合风险之下，从而更有效地管理回撤波动。”张亦博称。

　　“固收+”产品仍有较大发展空间

　　展望未来，两位拟任基金经理认为，作为多资产产品的重要方向之一，“固收+”仍有很大的发展空间。第一，在当前利率环境下，投资者通过权益及其他多资产策略寻求增厚收益的需求仍然较强。第二，随着理财产品净值化转型的逐步完成，在整个资产管理行业仍有一定增长空间的背景下，低波稳健策略的“固收+”产品有望成为理财产品的重要替代品。第三，从财富管理业务的发展趋势来看，未来包括基金投顾在内的财富管理服务有望成为主流，而如何为客户做好资产配置又是财富管理较为主要的发展方向，作为普遍应用资产配置策略的“固收+”产品将会为客户提供更好的持有体验。

　　对于“固收+”产品未来的发展方向，张亦博认为：首先，未来“固收+”产品的策略会更加精细化，包括在不同风险收益目标下设计股债配置中枢的产品，策略上将更加多元化，实现长期的稳定回报。实际上，联博多资产团队已经在海外将多资产策略做到了精细化，包括绝对收益目标导向策略、风险平价策略、总回报策略、FOF策略、养老策略等。其次，未来“固收+”产品将更多依靠AI在资产配置、策略选择、业绩归因、设置风险预算目标等方面提供更加系统化的支持。比如，联博多资产的动态资产配置模型就利用系统化的模型工具，完成全球股、债、商品等资产的配置工作，建立了完善的体系化和流程化的投资管理模式。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：动态调整大类资产配置 获取长期稳健投资回报——访联博基金张亦博、倪文乐)

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