恒生行业指数涨幅TOP10 医药板块包揽前7席 港股医药为何这么猛？

　　近期，港股医药股迎来爆发式上涨，医药基金跟着水涨船高。据富途牛牛Choice数据显示，截至5月26日，今年以来表现最佳的恒生十大行业指数中，医药板块包揽前七席，且涨幅均超28%。尤其是创新药板块表现尤为亮眼，恒生创新药指数、恒生港股通创新药指数和恒生港股通创新药精选指数年内涨超34%。

　　华安基金解读近期行情时认为，与其他行业板块相比，医药有着一些显著的特点：

　　首先是刚需。医药行业的需求相对坚实，且随着我国老龄化程度的加深，未来市场空间或将被进一步打开，所以即使外部受不可抗力需求萎缩，国内庞大的内需市场也足以提供支撑。

　　其次是出海。我国医药领域的出海，多为知识产权出海，也就是通过BD（商务合作）、NewCo（成立新公司）等方式出海，受到的冲击较小。

　　然后是AI利好催化。华安基金介绍称，AI应用端的加速发展，尤其是DeepSeek的破圈，一定程度上提升了社会的生产效率，比如创新药在研发时，通过使用人工智能，在靶点发现、分子设计、虚拟筛选等环节，就可以提高工作效率和准确率，进而缩短研发周期，加快企业盈利能力。

　　最后是政策松绑。医药领域其实也属于“新质生产力”的一员，所以也得到了政策的大力支持，比如创新药板块，医保谈判降价幅度从早期70%收窄至30%，《全链条支持创新药发展实施方案》也明确了创新药定价保护机制，政策风向从“控费”转向了“促新”。

　　对于未来的行业发展和医药投资，华安基金桑翔宇看好创新药和AI医疗，他认为：首先，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。当前多项新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　其次，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其他国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+ Biotech和AI+医疗。

　　东吴基金基金经理毛可君认为，2025年我国创新药或迈入“收获季”。近期创新药板块的上涨，并非短期边际变化导致，而是因为过去两三年我国创新药行业竞争力整体上升。相较于2024年市场对医药产业所持的估值审慎态度，当前情况或已发生明显变化。随着前期诸多不利因素被市场充分消化，产业政策对实质性创新的支持导向更为明朗，加之我国创新药原研成果的持续验证，医药行业中具备核心创新力的资产或正迎来价值重估的机遇。

　　长城基金基金经理梁福睿分析称，今年创新药开始有了业绩期的支撑，同时数据和BD（商务拓展）兑现力度强于过往，从这个角度看，创新药板块未来股价走势应该会好于过去，个股和板块Alpha（超额收益）的差异会逐渐凸显。目前来看，中国创新药行业的发展才刚刚开始，今年可能会有比较明显的报表端扭亏，往后将看到中国创新药企在报表端和研发端呈现出两头爆发式增长。对比A股和港股市场，由于港股市场与宏观经济关联度更高，有着比较灵活的做空机制，其创新药企业估值的泡沫明显更少，且可供选择的优质资产更多，整体板块Beta（相对于整体市场的波动性）更强；而A股市场有很多由仿制药转型到创新药的企业，后续估值上升空间或更大。

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