银华基金王晓川：持续稳定战胜基准 与持有人共同成长

　　“不求妙手，但求积胜。”银华成长智选拟任基金经理王晓川的投资哲学与浮动费率基金的内涵不谋而合。

　　面对公募基金行业的这场历史性变革，所管产品荣获2024年全市场主动股票开放型基金业绩冠军的王晓川正以更沉稳的姿态入场，他将用一套经过市场淬炼的投资方法论，力争在浮动费率基金的新赛场延续稳定跑出超额收益的优异表现。

　　成长赛道的阿尔法猎手

　　《推动公募基金高质量发展行动方案》出台后，公募基金行业迅速响应。5月16日首批26只新型浮动费率基金集体申报，5月23日26只基金火速获批，银华成长智选跻身其中。

　　对于业绩比较基准的选择，大多数浮动费率基金选择了沪深300指数、中证800指数和中证500指数，而银华成长智选选择了一个颇具挑战的坐标——中证800成长指数。作为根据超额收益收取管理费的基金，选择这一相比其他宽基指数波动更大的业绩比较基准，不仅需要勇气，更需要底气。

　　王晓川的底气来自他过往长期稳定跑出超额收益的表现：2024年，他管理的银华数字经济A以全年50%的回报率登上全市场主动股票开放型基金业绩排行榜榜首。

　　“战胜基准，是主动基金经理的价值原点。”王晓川的投研生涯一直锚定基准寻求突破，“研究员时期覆盖过周期和成长两大板块，让我了解了不同类型的行业，也为多样性的投资方法和研究方法打下了基础。成为投资经理后，管理专户让我在组合跟踪基准层面得到了一定训练。2022年，我开始管理公募产品，在这个过程中我不断学习在跟踪基准的基础上如何做出一定的锐度。经过多年的历练，我觉得二级市场的投资是一门很深的学问，几乎没有某一种投资方法能够长期持续战胜市场，所以我对自己的要求是努力理解市场，积极应对。”

　　在确定性中寻找预期差

　　“选出十只涨幅超30%的股票，远比抓住一只上涨300%的牛股更可持续。”在研究员时期，把握住了游戏股的“戴维斯双击”，让王晓川初尝甜头；管理组合后光伏行业的“双杀”则教会了他风险控制。正是这些经验教训，淬炼出了他“不求妙手，但求积胜”的投资哲学。

　　王晓川的投资框架像一台精密仪器，通过“景气度趋势投资+四步选股法”环环相扣的步骤完成价值筛选。

　　在王晓川看来，景气是穿透市场迷雾的灯塔。他将全市场200余个子行业置于现金流与营收的显微镜下，筛选出8-10个景气度向上的子行业。“如果现金流与营收同时改善，就是高景气行业；如果现金流持续改善，营收尚未改善，基于现金流的领先逻辑，倾向于认为是景气度有望改善的行业；如果现金流与营收均未改善，则景气度较差。”

　　在挑选出的景气度向上的行业中，王晓川要做的是剔除业绩的“噪音”。在剔除奇异值、一次性大额变动、基数低等情况后，选择连续几个季度利润同比高增长的公司，留下成色稳定的真正绩优公司。

　　2022年投资光伏板块的挫折让他深刻认识到：再好的赛道也需估值保护。因此，接下来王晓川要考虑估值的“安全阀”作用。通过横向行业比较与纵向历史分位审视，寻找估值水位尽可能偏低的个股，而且个股所处行业在市场中的相对估值要尽可能偏低。

　　王晓川会通过上下游调研、行业专家访谈，寻找相关公司的基本面预期差。以电子制造业为例，他介绍：“通过行业供需情况（库存变化、终端需求）、产能（有效产能，产能利用率）、出货量、价格等，去发现市场认知与企业实际的预期差。”

　　灵活空间中的攻守策略

　　作为首批新型浮动费率基金之一，银华成长智选不仅是费率机制的革新，更要在投资维度实现三重改变和进化。

　　在王晓川看来，银华成长智选的仓位灵活度成为应对波动的利器。相比股票型基金80%-95%的刚性要求，新基金60%-95%的灵活空间赋予了基金经理一定的战略主动权。

　　不同于专注科技赛道的银华数字经济，银华成长智选为投资领域的拓展打开了更多可能性，可能会关注医药、消费、军工等领域。这种广度为他标志性的景气轮动提供了更丰富的资产池，也避免在单一赛道过度暴露风险。

　　最具革命性的是费率双向绑定机制。管理费与业绩深度挂钩，在王晓川眼中，这种举措是“对专业主义的致敬”：“当超额收益不佳时，主动降费是对持有人更大程度的保护；当业绩突出时，会激励我们追求更卓越的回报。”对于可能面临的风险和挑战，他的回应斩钉截铁：“管理任何一类产品所面临的挑战都是不同的，但目标都一致，就是力争持续稳定的战胜基准，为持有人获得更好的收益。”

（文章来源：中国证券报）

(原标题：银华基金王晓川：持续稳定战胜基准 与持有人共同成长)

(责任编辑：43)