LABUBU爆火！公募人士分析：注意估值泡沫

　　在泡泡玛特旗下LABUBU第三代搪胶毛绒产品火爆全球的同时，泡泡玛特创始人王宁也在近日跻身全球富豪榜百强，并成为河南新首富。回顾年内，港股泡泡玛特持续上涨，6月10日再度涨3.19%，年内累计上涨188.5%。泡泡玛特的爆火也点燃了市场在新消费领域的热情，公开数据显示，截至2025年一季度末，共有180只基金重仓泡泡玛特。展望后市，有观点指出，不少新消费领域公司的估值已不便宜，短期内股价有调整的风险。但从中长期角度看，多数新消费领域公司仍处于成长的早中期，未来仍有较大的成长空间。

　　泡泡玛特创始人身价大涨

　　福布斯实时富豪榜6月10日数据显示，泡泡玛特创始人王宁身价为215亿美元，跻身全球第99名。根据福布斯实时富豪榜，王宁在6月8日上午成为河南新首富。

　　露着9颗尖牙的毛绒小怪兽LABUBU无疑已成为当下年轻人的新晋奢侈品，引发国内外消费者抢购。据网友在小红书等社交平台分享的内容，在美国洛杉矶、英国伦敦、法国巴黎、意大利米兰等门店都有众多消费者排队购买LABUBU，更有消费者凌晨排队抢购。

　　在上述效应下，港股泡泡玛特的股价也在年内飙升。交易行情数据显示，6月10日，泡泡玛特延续上涨趋势，截至下午收盘报258.8港元/股，单日涨3.19%，年内累计上涨188.5%。

　　LABUBU爆火背后的逻辑是什么？招证国际于近日发布的研报《泡泡玛特：打造新一代IP增长引擎》提到，泡泡玛特的独特优势在于其垂直整合的IP生态体系，涵盖原创IP孵化、艺术家培养、全渠道零售以及国际授权等多个环节。公司也已成功实现产品多元化，业务从盲盒拓展至毛绒玩具、MEGA收藏系列、饰品及数字娱乐等品类，全球影响力持续增强。

　　景顺长城基金研究部基金经理张欢也表示，最初关注泡泡玛特是因为这是一家IP全产业链运营的公司，并不是所有IP公司都有全产业链运营的能力。泡泡玛特具备IP产权，自营门店的渠道，同时生产有对应的IP产品。实践证明，泡泡玛特IP运营的成功率更高，在这个正向循环下，其具备很强的网络效应，很多好的创作者会把好的IP给他们，公司通过运营从而盈利，具备高盈利性和持续性。在这个背景下，某一产品的成功是一个看似偶然实则必然的事件，其背后体现的是公司IP全产业链运营的能力。

　　财经评论员郭施亮则表示，LABUBU爆火背后与几个因素有关。首先是踩中“谷子经济”（以二次元等流行文化IP衍生周边商品为核心的新型经济形态）的风口，未来“谷子经济”的发展前景十分广阔。其次则是通过盲盒营销模式提升成瘾性。同时，通过联合顶流联名提升产品品牌知名度和影响力。另外，泡泡玛特的原创能力很强，公司签约一批优秀艺术家，持续输出原创作品、超级IP。

　　点燃市场布局热情

　　泡泡玛特的爆火也点燃了市场投资新消费领域的热情。2025年以来，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金成为港股新消费市场“三朵金花”，股价均在年内大涨。

　　富国消费精选30股票基金经理周文波认为，关于“新消费”有很多不同的理解与看法，新消费的核心在于这些公司适应了经济环境变化和消费者行为转型，聚焦于新兴需求、创新模式及全球化拓展等。这些公司的重要特征是拥有清晰的成长逻辑，业绩保持较快增长，且具有较好的发展前景。

　　南方基金国际业务部基金经理熊潇雅坦言，“消费赛道的变化速度和频率不亚于科技行业，会不断产生新的惊喜，很多消费品的机会其实就在我们身边真实地发生着。当前消费行业的变化也绝不是用‘新消费’这三个字就能够概括的，本身对于产品、模式以及生产、渠道等不断创新就是公司壁垒和能力的一种体现，我们更关注的是公司在行业赛道中，在全国甚至全球的核心竞争力及其可持续性”。

　　随着LABUBU引发年轻人抢购，原价不足百元的隐藏款更被炒到几千元，致使泡泡玛特在二级市场产生高溢价，也被网友戏称为“塑料茅台”。近日来，“买LABUBU比买黄金还赚钱”“LABUBU隐藏款年收益率超300%”等词条也冲上热搜。

　　爆火的同时，也有不少基金重仓该当红“炸子鸡”。数据显示，截至2025年一季度末，共有180只基金重仓泡泡玛特，持股总量达6078.62万股，持股总市值达87.79亿元。具体来看，景顺长城品质长青混合持有泡泡玛特股数最高，达322.26万股，持股市值达4.65亿元；广发价值核心混合则紧随其后，持股市值达4.3亿元。

　　回顾2024年末，也有100只基金重仓泡泡玛特，持股总市值为43.02亿元。而2024年一季度末，仅有29只基金重仓泡泡玛特。若再向前追溯，2022年末、2023年末，分别仅有8只、12只基金重仓泡泡玛特。可以看出，近年来，公募重仓泡泡玛特的数量持续增长。

　　需注意估值泡沫

　　展望后续发展趋势，上述招证国际研报提到，预计泡泡玛特2025年净利润将达70亿元人民币，较市场一致预期高出约15%。这一差距主要源于市场低估泡泡玛特海外扩张的规模与速度。该研报还指出，下行风险需要注意行业竞争加剧、供应链脆弱、IP持续性不确定等。

　　“回顾这一轮泡泡玛特的成长，公司上市之后有过一段蛰伏期，在这个期间公司选择了去深耕渠道的运营以及选品，在2024年初国内国外的开店以及同店增长的数据表现亮眼。当渠道建设进一步完善后，爆款的出现将成长性推到了极致。往后去看，我们认为大单品的成长性还可以持续，从微观去看‘扩圈’的现象还很突出，二级市场上（如闲鱼、淘宝）玩偶的价格仍然在溢价，后续这个现象也是需求的观测指标。但与此同时，我们展望在大单品的热度退却以后，公司能否有新的现象级IP承接将是重点，这个事件的不可预测性，将会加剧公司业绩的波动性。”张欢说道。

　　那么，普通投资者在布局过程中，又应注意哪些风险？周文波认为，“近期，新消费领域公司的市场关注度非常高，也吸引了比较多的增量资金，当前不少公司的估值已不便宜，短期内股价有调整的风险。但从中长期角度看，很多新消费领域公司仍处于成长的早中期，未来仍有较大的成长空间，我们认为在情绪消费、性价比、出海等方向会有更多的公司跑出来”。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也提到，消费板块今年整体表现不尽如人意，然而，在新消费领域，特别是年轻人喜欢的品牌，如泡泡玛特、蜜雪冰城、霸王茶姬等则呈现出蓬勃发展的趋势。这一定程度上反映出我国消费习惯的变化以及在新消费领域的投资机会。不过，新消费领域的大幅上涨也可能会产生一定的估值泡沫，投资者需注意其中的风险。

（文章来源：北京商报）

(原标题：LABUBU爆火!公募人士分析：注意估值泡沫)

(责任编辑：10)