民生加银基金裴晓辉：资管行业大变局下，“固收+”产品成为“新蓝海”

　　财联社6月16日讯（记者李迪）随着刚性兑付打破、利率下行，传统纯债策略收益空间收窄，资管行业亟需破局。此时，“固收 +” 成为市场新宠。

　　在这场变革中，民生加银基金迎来了固收投资老将裴晓辉的加盟。在裴晓辉看来，“固收+”不是简单的债券加股票，而是“逆向+团队”双轮驱动下的长期投资行为。

　　潮起潮落廿二年：“固收+”的历史沉浮与时代使命

　　中国资产管理行业的版图上，固定收益类凭借稳健的表现，如同一艘穿越周期的巨轮，承载着几代投资者的财富梦想。自2002年首只债券基金诞生以来，固收类产品始终是中国理财市场的“压舱石”。

　　2008年全球金融危机中，纯债类基金和银行固收类理财产品分别以年化6%-10%和年化3.5%-6.5%的收益抵御股市暴跌；2013年“钱荒”期间，固收类产品再次受到资金青睐。然而，2016年后，刚性兑付打破、利率下行周期开启，传统纯债策略收益空间收窄，资管行业亟需破局之道，随后，以固定收益类资产获取基础收益，在控制波动的前提下，通过多元组合增加收益弹性的“固收+”策略应运而生。

　　2020年资管新规过渡期结束，叠加权益市场剧烈波动，“固收+”产品迎来历史性拐点，投资者对风格稳健、收益相对可观的产品需求日益增加，“固收+”市场认可度逐渐抬头。随着债券市场出现大幅波动，权益市场、可转债回暖，为攻守有方的“固收+”产品带来了超额收益，引发投资热情。2025年一季度，公募“固收+”基金规模回升至1.61万亿元，体现了资管行业从“保本刚兑”向“风险收益匹配”的深刻转型，更折射出中国居民财富管理从“储蓄搬家”到“配置升级”的缩影。 偏债混合型基金指数各阶段累计回报 (数据来源:Wind，截至2025.4.18)

　　在这场资管变革的浪潮中，民生加银基金迎来了重要战略布局——固收投资老将裴晓辉的正式加盟。这位兼具28年保险公募双重基因的资管老将，以穿越多轮牛熊周期的投资智慧和卓越战绩引发市场的持续关注。

　　作为国内最早的一批固收专业投资人，裴晓辉的职业生涯堪称中国固收市场发展的缩影：早在2005年，他便在人保健康主导股票和固收投资，历经2008年金融危机、2013年钱荒、2016年债灾等重大市场考验，凭借“逆向投资+前瞻预判+扁平决策”的方法论带领团队实现所管资产的稳健增值。

　　其标志性操作包括2016年精准预判债市风险及时进行久期管理，使产品当年取得较好收益率；2022年理财赎回风暴中逆向加杠杆捕捉机会，以及2023年一季度提前布局长债斩获市场红利。此次裴晓辉加盟民生加银基金固收团队，市场对其充满期待。

　　逆向者的新征程：破晓之刃，再赴征程

　　在裴晓辉看来，“固收+”不是简单的债券加股票，而是“逆向+团队”双轮驱动下的长期投资行为，其投资哲学的形成恰恰是中国资管行业进化的微观注脚。

　　在这位固收投资老将眼中，投资是科学也是哲学，所有的投资都是不同阶段人性的具体表现，集思广益的团队作战更有爆发力。他通过投研一体化的管理方式，培养出了一众明星基金经理，对市场和行业也有着独到的见解。

　　“市场越疯狂，越需冷静。”裴晓辉主张通过逆向操作在非理性狂热中捕捉价值拐点——当科技股泡沫或利率陷阱推高估值时，逆向操作往往能锁定超额收益，只有战胜恐惧与贪婪，才能在情绪波动中坚守市场基本面。

　　“在未来，能够走出来的基金公司有两种，一种是多元化资产配置，还有一种是智能化，工具化。”在谈及民生加银基金固收业务的发展优势时，裴晓辉认为，考虑到中国老百姓的投资大多为单一资产配置，结合民生加银基金的传统固收底蕴和多元化固收产品体系，多元化资产配置或将成为民生加银基金新的战略升级突破口。

　　在这一过程中，投研团队的能效提升成为关键支撑，在过往的团队管理中，裴晓辉通过扁平化管理的团队投研体系，实行集体决策机制，每日晨会与即时讨论形成常态，既充分吸纳不同基金经理的专业见解，又通过统一投资逻辑降低个体误判风险。这种"去中心化"的管理模式，既鼓励策略讨论阶段的多元声音碰撞，又要求策略执行阶段的纪律性，有效避免了行业常见的"明星基金经理依赖症"。

　　谋定而动，多维赋能，裴晓辉执掌过的团队通过强化信用研究，以宏观分析及预判能力严控风险，巩固并进一步扩大固收品牌影响力，聚焦多元化配置，打造穿越周期的稳健收益产品。

　　万亿市场新叙事：中国资管的“第二增长曲线”

　　随着存款利率进入“1.0时代”，万亿规模的资金亟待寻找稳健增值出口，一场静默的财富迁徙正在发生。曾经偏爱存款保本的居民开始重新打量手中的积蓄——既要避开股市的惊涛骇浪，又不甘于存款收益的日渐消瘦，这种"求稳追益"的需求催生了资管市场的结构性变化。

　　在这场理财观念升级浪潮中，民生加银基金敏锐捕捉到两个关键转变：一是投资者不再满足于零散的产品拼凑，而是期待贯穿资产配置、风险控制、持续陪伴的一站式解决方案；另外，机构竞争也从单一业绩比拼，进阶到投资能力、服务生态、价值共鸣的多维较量。

　　正如裴晓辉所说：“真正为中国广大居民赚钱才是硬道理”。秉承金融为民的责任感，未来的资管战场，不在某个资产类别的短期得失，而在能否构建容纳波动、转化风险、连接需求的生态系统。

　　当资管行业告别野蛮生长，当投资者教育走向深水区，“固收+”或许正是中国理财市场从“规模扩张”转向“质量跃升”的关键密钥。这艘承载着万亿居民财富的巨轮，正在驶向一片更广阔的蓝海。

（文章来源：财联社）

(原标题：民生加银基金裴晓辉：资管行业大变局下，“固收+”产品成为“新蓝海”)

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