民生加银基金裴晓辉：穿越债市牛熊的投资哲学

　　以低波动著称的固收资产在居民资产配置中承担着重要的角色。然而，做好固收投资并非易事。宏观经济、货币政策、信用主体风险等因子的变化随时会影响固收资产的收益，对投资人的专业眼光、沉着心态和投资智慧都提出了极高要求。

　　民生加银基金的裴晓辉是一位固收投资老将，从早年在外汇交易市场初露锋芒，到参与设计中国首只国债ETF产品，“多行业历练”是他身上鲜明的标签。经过多年的沉淀，裴晓辉形成了以稳健与精准为核心的投资风格。2024年底，裴晓辉加盟民生加银基金担任公司顾问，踏上为投资者理财的新历程。

　　2011年，裴晓辉正式加入基金行业，其间担任固定收益总监并成功带领团队研发了中国第一只5年期国债ETF，为推动中国债券市场的发展与创新作出了重要贡献。在此后的投资生涯中，他多次精准预判并捕捉市场机会，为投资者取得了良好的收益。

　　“投资好比一场长跑，不能为了博取短期的排名，而去赌政策执行的尺度。”裴晓辉投资哲学的形成，得益于当年在澳洲求学期间必修的一门看似与金融投资毫不相干的哲学课。从业多年后，他感慨道：“人类一切行为的最高体现是哲学，投资其实也是一门哲学，是不同阶段投资决策所体现出的具体人性。”

　　今年以来，作为公司顾问，裴晓辉与民生加银固收团队共同探讨，在春节前后降低了组合久期，保持了中性策略。3月，裴晓辉通过先行指标精准判断债券收益率拐点即将到来，并在一季度末债券收益率大幅上行时建议加大布局长久期利率债，最终利率债收益水平领先于行业平均水平。这一系列的精准研判与建议都展现了裴晓辉对于市场波动的敏锐洞察和灵活应对能力。

　　作为“市场逆行者”，裴晓辉认为要对债券市场始终保持警惕，避免盲目跟风，用理性对抗情绪，用纪律约束投资。自2011年踏入基金行业以来，裴晓辉持续修炼对市场情绪的把握能力，曾经带领的团队在2016年债市大跌行情、2020年信用债违约事件多发，2022年信用债波动等关键节点均精准避险，2023年所管团队管理的固收规模突破万亿元，稳居行业前列。

　　市场情绪是把双刃剑，而超额收益属于最先识别情绪拐点的人。具体到操作上，裴晓辉会通过监测交易数据、分析投资者行为及舆情，来精准捕捉市场情绪，提前预判波动。在市场狂热时，他冷静判断，避免追高，而在市场恐慌时，则寻找被低估的资产。

　　为了增强对不同资产的捕捉能力，裴晓辉在加盟民生加银基金后提出以“固收为盾，多元为矛”的核心理念，助力民生加银基金固定收益产品向创新化、多元化方向深度布局。针对当前市场单一资产配置的局限性，他提出融合债券、股票、商品等多类资产的组合策略建议，通过跨资产类别风险分散机制，以固收类资产构筑基础收益，以多元资产捕捉不同市场周期下的超额收益机会。

　　展望未来，裴晓辉认为固定收益领域将迎来更多的创新与挑战。随着宏观经济环境的变化和市场波动的加剧，投资者对固定收益产品的需求将更加多样化。他认为，未来的固收产品将更加注重多元化资产配置，以实现分散风险和获取长期稳健收益的目的。

　　裴晓辉还提到，随着金融科技的发展，量化投资和智能投顾将成为固定收益领域重要的发展方向。通过大数据分析和人工智能技术，可以更精准地把握市场趋势，更高效地实现资产配置。此外，随着全球经济不确定性的增加，投资者需要更加关注宏观经济趋势和政策变化，灵活调整投资策略。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：民生加银基金裴晓辉：穿越债市牛熊的投资哲学)

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