半程行情即将收官 上半年的热门主线 竟都有它的身影？

　　夏至已过，盛夏即将开启，中高考成绩也于近日陆续放榜了。

　　上半年即将收官，对应至咱们金融行业从业人员或许更关注的话题，大A的“中考”成绩单过几天也要出炉咯。半程赛事揭晓结果之前，咱们不妨先回顾一把这几个月市场中的热门主线，哪些风格赛道的“选手”，主导了咱们上半年行情的演绎？

　　选手一

　　AI

　　DeepSeek横空出世，科技行情全线爆发

　　经历了年初的震荡调整，在资金面、基本面和政策面的利好共同推助下，1月中下旬市场情绪有所改善，大A也小幅震荡反弹。

　　令大伙始料未及的惊喜还在年后，蛇年春节后，DeepSeek全球火爆“出圈”，催化科技方向的中国资产重估，在新质生产力加速发展、一系列利好政策支持，科技创新结构性主题催化的背景下，A股和港股的科技行情全线爆发，大盘也迎来了近乎全面的震荡上涨，AI、机器人、智能制造等科技创新概念领涨，机械设备、汽车等行业也由此受益。

　　选手二

　　红利

　　市场风格再平衡，红利防御属性凸显

　　不过就像那句俗话说的：“风水轮流转，牛市总有时。”步入3月，伴随市场对于AI叙事的“新鲜感”的钝化，科技赛道也步入了阶段性的空窗期。与此同时，美国关税政策不确定性频繁扰乱全球贸易，地缘摩擦加剧，客官的谨慎情绪也随之升温。在此背景下，市场风格于“四月决断”之际迎来了再平衡，防御性强的红利资产展现出了较佳的韧性，价值风格一度占优。

　　红利资产的魅力，富二在此便不多啰嗦了。低利率环境下，低估值、基本面稳健的红利资产始终是不少客官底仓配置的较佳选择之一。无论是A股还是港股，均不乏优质的红利资产，回调后的市场，或许也来到了估值性价比更佳的“挥杆点”。

　　选手三

　　创新药

　　多重因素共振，“DeepSeek时刻”或已至

　　今年以来，悄然发力、持续回暖的还有医药板块。在多轮出海BD（Business Development）交易加速落地、医保机制改革持续释放利好的背景下，创新药板块热度再起，国产创新药行业迎来了重大价值重估。与此同时，创新药的商业模式一定程度“免疫”了关税扰动，更是给它的投资价值加分了不少。5月中旬以来，创新药板块捷报频传，市场资金亦闻风聚集，6月以来，创新药一度成为盘面上“最靓的崽”。

　　不过话说回来，“中意”创新药，A股和港股医药板块可是各有千秋，富二为客官简单复习下知识点：看结构，A股更全面、港股更前沿；看估值，A股性价比或许更为突出；看盈利，港股药企基本面改善势头更强。因而综合比较，A+H两地优质创新药标的双管齐下，或许是当下投资医药的较佳姿势~

　　选手四

　　新消费

　　为快乐买单，情绪价值正当时

　　与近期“来势汹汹”的创新药旗鼓相当的，或许是更为“平易近人”的新消费。今年以来，新消费的花样层出不穷，从黄金首饰，到盲盒潮玩，到现制茶饮，再到宠物经济……中国消费产业正在演绎从"性价比"到"情价比"的变革。

　　新消费崛起，传统消费复苏，消费赛道上演着新旧动能交汇的情节之余，富二也注意到，不少明星标的可都是集中在港股。今年以来，港股的消费板块也是热闹纷呈，一方面，必选消费龙头展现盈利韧性，部分优质龙头通过产品结构优化持续提升分红能力，成为资金避风港；另一方面，随着人口结构变化与消费观念转变，新消费的细分赛道有望成为其未来的核心战场。

　　看过了四位“选手”的特色，不知注意到了没有，不论是提供稳定回报的红利、还是作为结构性机会主线的新消费、AI科技、创新药，其中不少优质标的可都集中在港股！热门赛道“选手”齐聚香江，给港股的表现带来了哪些影响？富二拉了下今年以来全球大类资产的表现，发现今年港股的表现还真不赖：

　　数据来源：Wind，截至2025年6月9日。其中，黄金为Comex黄金、原油为ICE布油、定存为中国1年期定期存款利率、国债为中债-国债总财富（总值）指数、美股为标普500、日股为日经225、欧洲股票为MSCI欧洲，港股为恒生指数，指数的历史业绩不代表未来。

　　为啥港股表现这么佳？

　　一方面，咱们国内整体仍需修复但有结构亮点的宏观与市场环境，都有利于港股，今年以来，在关税冲突、地缘风险事件等冲击下，港股展现出了较强的韧性，并凭借着其独特的市场结构和与内地经济的紧密联系，在复杂多变的外部环境中展现出了稳定性。

　　另一方面，德勤数据显示，2025年上半年，受惠于鼓励内地龙头企业来港上市及优化新上市申请审批流程，叠加市场估值稳中向好，流动性显著改善，资金承接能力持续增强，上半年港交所IPO融资额升至全球第一，新股势头强劲，而且估值处于相对低位，截至6月13日，恒生指数PE估值为11倍，位于过去十年60%的历史分位，且集结了诸多优质标的，因而吸引力可是更加凸显了（数据来源：Wind）。

　　行文至此，也就不奇怪，2025年至今，南向资金持续强势流入港股：截至2025年6月13日，南向资金净流入超6400亿港元，超去年全年净流入的80%；在港股成交占比超40%，定价权也持续强化（数据来源：Wind）。

　　注：以上内容不代表对市场和行业走势的判断，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

　　（文章来源：富国基金）

(原标题：半程行情即将收官，上半年的热门主线，竟都有TA的身影？)

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