日经突破40000点大关，投资者爆买看涨期权，波动率与股指齐涨

　　在日经225指数上周五确认突破40000点大关之后，野村证券研究称，这形成"股指上涨、波动率上升"的双重利好格局，而且期权市场情绪转变也为短期进一步上涨奠定基础。

　　6月30日，野村证券在最新研报中指出，日经225指数在连续数个交易日大幅上涨后于上周五明确突破40000点关口，创下年内新高，市场正呈现"股指上涨、波动率上升"的双重上涨格局。

　　野村证券还表示，期权市场参与者此前保持谨慎立场，但目前似乎已开始买入指数看涨期权。看涨期权倾斜度急剧上升，攀升至历史区间95%分位数之上，这为日经225指数进一步上涨奠定了基础，至少在短期内如此。

　　值得注意的是，野村证券认为，即将到来的ETF分红不会对市场构成重大压力，因为CTA基金积累多头头寸的买盘可能抵消相关抛售压力。

　　看涨期权倾斜度飙升，历史经验指向持续上涨

　　根据野村的历史数据分析，自2010年以来，在看涨偏斜急剧上升后的交易日开始，股指平均涨幅超过3%。

　　野村证券在研报中指出：

　　“如果将此应用于当前情况，日经225指数有可能至少短暂上涨至约41500点附近。”

　　报告指出，基于分析师目标价略低于44000点，当目标回报率低于5-6%时，宏观投资者往往成为净卖方，因此41500点正形成上方阻力位。

　　而从技术指标来看，股指与波动率同时上升的情景正在形成，这通常预示着市场可能出现更强劲的上涨动能。

　　野村证券的量化分析显示，当前的市场结构和期权流动为日本股市提供了强有力的技术支撑，投资者应密切关注41500点这一关键阻力位的突破情况。

　　不过野村证券也指出，考虑到日本即将举行的参议院选举结果仍不确定，如果出现投资者抛售获利了结也不足为奇。

　　CTA买盘预计抵消ETF分红压力

　　野村预计，7月8日将有约6000亿日元的ETF分红，7月10日还有约9000亿日元，但预计不会有太多投资者在此之前建立空头头寸来预期ETF为分红而抛售。

　　投资者似乎仍对去年7月初的经历记忆犹新，当时ETF分红完全没有起到催化剂作用，日经225指数反而创出新高。

　　野村证券表示，就像去年一样，CTA基金正通过积累多头头寸搅动市场。日经225指数突破39500点已吸引CTA基金增加多头敞口。

　　根据野村对CTA基金未来四周"自然"头寸的估计，预计将有约6000亿日元的日经225指数期货净买入。这种规模的买盘可能足以抵消与ETF分红相关的任何抛售压力。

　　作为参考，野村预计7月8日和7月10日的合并分红中，TOPIX ETF约为1.1万亿日元，日经225 ETF约为4000亿日元。

（文章来源：华尔街见闻）

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