套利机制争议影响？景顺长城股票ETF规模上半年逆势大缩水

　　上半年收官，悲喜各不相同，普通投资者如是，机构亦如是。

　　就股票ETF（不含跨境ETF）而言，上半年尤其二季度规模持续增长，但也有逆势大幅缩水者，比如景顺长城。

　　《财中社》梳理富途牛牛Choice终端数据后得到的数据是，截至上半年末，股票ETF份额规模为1.99万亿份，较年初增长143亿份，较一季度末增长242亿份，增幅分别为0.72%和1.23%。

　　同期，景顺长期旗下股票ETF份额规模则连降两季。截至上半年末，其份额规模为234.49亿份，与年初的276.22亿份相比，下降了15.11%；与一季度末的268.69亿份相比，则下降了12.73%。

　　以上是份额规模上的变化。

　　再看资产净值的变化。受益于A股市场的表现——中证全指上半年涨幅4.28%，上半年股票ETF资产净值规模实现同向增长，由年初的2.83万亿元增至上半年末的3.03万亿元，增长6.92%；与一季度末的2.84万亿元相比则增长了6.74%。

　　与之相反，截至上半年末，景顺长城旗下股票ETF资产净值合计247.57亿元，与年初的288.42亿元相比，下降了14.17%；与一季度末的287.56亿元相比，则下降了13.91%。

　　导致整个股票ETF市场规模扩张的重要原因除了行情好转，更在于政策面的激励，比如《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》及《推动公募基金高质量发展行动方案》等政策的出台。

　　那么，在上述背景下，作为头部老牌公募的景顺长城，何以其股票ETF规模竟然会逆势缩水？

　　有关景顺长城芯片ETF（159560）申赎机制存在的问题及由此而引发的有关其套利机制是否存在漏洞的争议被认为是影响因素之一，上述争议因为国内某媒体5月22日发表的一篇报道而被投资者了解，其中细节此处不再赘述。

　　不过，《财中社》查询沪深交易所有关ETF细则后发现，其中有关“现金替代”的规定较为宽松，对“必须现金替代”的情形亦未有强制性或限制性约束，因此，景顺长城芯片ETF招募书及合同中有关申赎条款的内容似乎并未违反相关规定。

　　从富途牛牛Choice终端提供的数据上看，景顺长城旗下13只股票ETF中，ETF申购赎回现金替代比例上限为50%的有11只，占比84.62%，低于全市场平均水平：全市场973只股票ETF中，ETF申购赎回现金替代比例上限在50%及以上的有892只，占比91.67%，其中甚至有67只上限定在80%及以上。

　　在跟踪误差方面，景顺长城旗下产品整体上似乎并不突出。

　　以公司旗下11只非指数增强型ETF为例，其上半年跟踪偏离度均值（普通收益率，以周为计算周期）为0.0331%至0.0987%，中位数为0.0603%。同期，全市场928只同类产品跟踪偏离度均值为0.0108%至4.8838%，中位数为0.0628%。

　　不过，在管理费率方面，景顺长城旗下股票ETF略高于市场平均水平。

　　在其13只股票ETF中，有9只管理费率是0.50%，占比69.23%。在全市场973只股票ETF中，管理费率在0.50%以上的有655只，占比67.32%。

　　从产品平均规模上看，景顺长城旗下股票ETF低于市场平均水平。

　　如上述数据所示，截至上半年末，景顺长城旗下13只股票ETF资产净值合计247.57亿元，即平均每只19.04亿元，全市场均值则为31.14亿元。

　　从景顺长城投委会成员构成来看，公司颇为重视ETF业务。产品资料显示，公司ETF与创新投资部总经理汪洋是10名投委会成员之一。

　　汪洋同时是景顺长城创业50ETF（159682.SZ）的基金经理。根据富途牛牛Choice终端，这只产品上半年份额规模下降12.83亿份，降幅21.14%。

（文章来源：财中社）

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